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汽车行业:有望迎来温和复苏

汽车行业:有望迎来温和复苏   □瑞银证券

    我们预计2012年汽车公司业绩表现出显著的两极分化趋势:一方面,有较强竞争力的公司增长依旧稳健,其中,我们预计上汽集团、悦达投资、长安汽车和长城汽车2012年净利润将分别同比增长7%、17%、57%和66%;另一方面,受钓鱼岛事件拖累,我们预计广汽集团 2012年净利润将同比下滑70%;而由于产品缺乏竞争力导致销量下滑,我们预计一汽轿车2012年将实现亏损3.3亿元。

    我们预计乘用车行业在2013年将迎来温和复苏,其中狭义乘用车销量将同比增长10%,至1458万辆,原因在于:1)宏观经济企稳复苏;2)2009、2010年透支消费的负面影响经过两年时间已经基本消除;3)当前中国汽车渗透率依然较低,千人汽车保有量约80辆,潜在的刚性需求仍然旺盛。对于瑞银覆盖的乘用车公司,我们预计其2013年净利润总额将同比增长17%。

    由于2013年新车型上市有望带动利润的大幅增长,我们推荐长安汽车和江淮汽车 ;此外,考虑到公司估值较低且利润增长稳健,我们推荐悦达投资和上汽集团。由于产品缺乏竞争力,我们维持对广汽和一汽的“卖出”评级。

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